王文 刘锦涛：什么是耐心资本？

所谓“耐心资本（Patient capital）”，主要指不以追求短期收益为首要目标，专注于长期的项目或投资活动，并对风险有较高承受力的资本。耐心资本具有一些基本特征。第一，长期资本是耐心资本的前提和基础，耐心资本投入企业和项目的期限通常较长，甚至没有固定期限。第二，耐心资本有时具有一定的非营利性和正外部性，放弃了一些短期收益，或者为了实现“耐心”目标、客户需求或其他社会责任目标而让渡股东的部分利益，比如将耐心资本与慈善事业相结合，或投资环境事业以及长期公益项目。第三，耐心资本的本质仍然是投资活动，而非社会责任活动。在西方金融市场，耐心资本只是在期限和项目上区别于其他资本，而并未放弃对资本回报的追求。第四，耐心资本具备比传统资本更强的风险承受能力，以实现长期投资和价值投资，同时耐心资本的投资者也愿意接受较长期限内没有收益的情况，不会发生抽逃出资、快进快出等非理性行为。第五，耐心资本并非主流。目前包括华尔街在内的大部分金融市场仍然以传统资本为主，短期投资活动贡献了更多的市场流动性，长期的、有耐心的资本集中在少量领域或被少数投资者所青睐。

 （《中国金融》 2024年第10期）

程恩富 刘美平：耐心资本布局的方向

统筹支持实体经济和虚拟经济的发展，为因地制宜发展新质生产力、加强国家战略科技力量布局、培育壮大新兴产业、超前布局建设未来产业、运用先进科技赋能传统产业转型升级提供金融助力。在这里，因地制宜发展新质生产力，就是要根据不同产业领域、不同地区、不同所有制性质企业的具体情况，制定各产业、各地区、各个企业提升发展质量的策略和方法以及路径，从而形成各具特色、不同竞争优势的新质生产力。为此，耐心资本首先是投资于实体经济领域，新兴产业、未来产业、传统产业都是实体经济的重要投资领域。耐心资本也需要投资于虚拟经济领域，通过虚拟经济的发展间接支持实体经济的发展，在不断优化金融结构的同时，使耐心资本成为服务于实体经济尤其是投资于未来产业的领头羊。

投资于促进全球产业链和供应链发展的关键环节。通过发展新质生产力，我国在全球产业链和供应链发展中把握住关键环节，才能更好地参与全球经济治理，推进经济全球化。从这个视角来看，发展新质生产力必须具有世界眼光。这决定了由耐心资本支持的新质生产力的发展空间也必然是世界范围的。耐心资本应注重通过支撑中国“产品出海”、中国“企业出海”、中国“产业链供应链出海”，来助力新质生产力的发展，进而促进经济全球化，彰显中国作为世界经济发展引擎的重要意义。 （《光明日报》 2024年6月25日）

金观平：壮大耐心资本赋能新质生产力

要扩大耐心资本来源。积极引入中长期资金，比如社保基金、保险资金、养老金、企业年金、创投资金、产业基金、政府引导基金以及践行长期投资的各方资金。根据资金性质，加大权益资产配置的权重和规模，优化长期投资结构，让不同性质的耐心资本都可以在资本市场找到匹配的场景，并分享经济发展红利。

要引导耐心资本加大投资科创型中小企业力度。在制度建设上，相关部门要科学规划、系统配套，健全有利于中长期资金入市的政策环境，包括引导各类机构实施长周期考核，提供税收优惠、资金扶持等，引导创投行业投早、投小、投硬科技。耐心资本并不是不考虑投资回报率，而是通过延长评估周期，提前布局项目的早期阶段，把握企业的增长潜力。这意味着，在一级市场，相关机构要支持耐心资本下沉到更早期的投资阶段或者更加细分的专业赛道发掘价值，投资真创新、回避伪创新；在二级市场，要引导资金耐心做“时间的朋友”，强化机构逆周期布局，投资真价值、回避概念炒作等。总的来看，就是要围绕创新链和产业链打造资金链，健全支持创新发展的资金链“多级火箭”，在科创企业不同成长阶段提供耐心资本网络，以匹配新质生产力从播种到长成参天大树的创新周期。 （《经济日报》 2024年5月28日）